3252 日本商業開発、9627 アイン HD - 今日の決算説明会さん (16.06.09)

決算説明会(@gantky1)さん、まとめページ

3252 日本商業開発

日本商業開発は、商業地を中心とする不動産投資業です。四季報の同業他社に3277 サンセイランディック、3230 スター・マイカ、8923 トーセイ。

日本商業開発[3252]5月10日の決算発表時に、17/3期予想を当期純利益は昨対22％増だが、経常利益を同57％減と衝撃的な減額を公表したことを嫌気され、株価は大幅に下落した。熊谷組の不動産部門を会社分割により2003年に設立されたニューリアルプロパティの株式を15年11月に

— 決算説明会 (@gantky1) 2016年6月9日

@gantky1 30.57％取得したが、同社が今5月27日に自己株式取得を実施、当社持分が77.08％となり連結子会社化した。それに伴う負の暖簾27億円の発生益を当社の特別利益に計上する為、純利益は大幅増となるもの。決算発表時点では公表出来ずに混乱を生じたが、経常利益ではなく

— 決算説明会 (@gantky1) 2016年6月9日

@gantky1 あくまで最終利益を重視し、それを右肩上がりに作るのが好ましいと考えている。利益予想自体は保守的なもの。不動産の売却時期の変更で利益額はかなり調整できるようだ。販売用不動産の在庫は15/3末126億円→16/3末226億円と順調に積み上げ。

— 決算説明会 (@gantky1) 2016年6月9日

14.11.13からの続きです。

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• IR情報| 日本商業開発株式会社
  IR本拠地。決算動画、決算説明会資料あり。

9627 アイン HD

アインHDは、調剤薬局チェーン「アイン薬局」を運営している企業です。業界1位。四季報の同業他社に3034 クオール、3341 日本調剤、4775 総合メディカル。

アインホールディングス [9627]セルサイドアナリストがきっちりフォローしている銘柄だが、シェアアップで成長可能な調剤薬局業界のトップ企業の動向を知るべく参加。昔、迷惑を掛けた経験を踏まえ、ここ10年は業績の下方修正をしていない。同業他社との違いは、薬価の技術加算は他社と同じ

— 決算説明会 (@gantky1) 2016年6月8日

@gantky1 だが、それを獲得する方針の徹底力があるのかもしれない。売上高の9割が調剤部門で、収益力は業界3位の倍(以上)はある。ジュネリックの問屋が子会社にあるのは有利。また、薬剤師の平均年齢が31歳と若く、コスト構造が違う事も考えられる。調剤薬局でのＭ＆Ａは自然体で年70

— 決算説明会 (@gantky1) 2016年6月8日

@gantky1 店舗は可能。大型案件が入ると120とかになるが、収支計画には入れていない。 EV/EBITDA倍率で買収の是非を判断しており、16/4期は5.37倍。物販事業(ドラッグストア)では16/4期セグメント利益▲459百万円。オリジナルブランドの売上高構成比率は現在の

— 決算説明会 (@gantky1) 2016年6月8日

@gantky1 7%から20/4期36%が目標。それが非現実的との質問に、ユニクロ、ニトリが実行したように、既往の業態と違うものを目指していると。バリュエーションも相応だが、徹底した薬の在庫日数管理を含め、トップ企業にふさわしい経営がなされている印象を受けた。

— 決算説明会 (@gantky1) 2016年6月8日

去年、野村IRフェアに参加していたので色々聞いた。

新規に出店するパイは全国で5割程度で、今後は新規出店と共に中小のM&Aが成長の鍵になる。仮に消費税の再増税が決まった場合、中小企業だと経営が厳しくなるのでM&Aが進むとみていた様子。薬価改定で少しずつ利益が削れていく構造なので、いずれ大きな資本に組み込まれるのではないかと思っている。

事業の効率化に力を入れている。現場の作業効率を上げるため、トヨタの生産方式を取り込んでいる。経営陣に詳しい担当を置いている。薬の棚の置き場所、キャッシュレジスタの場所等、改善することで、経営効率が上がっている。人材不足もあって効率化は重要課題。

コスメティックストアのアインズ＆トルペのインバウンド需要のついて聞いた記憶があるが忘れたｗ。多分シナジー効果について聞いたような、、、。アインズ&トルペ 新宿東口店を査察した感じでは悪くナサゲ。

機関投資家が買い支えているのか、同業他社と比べて常に高めなのがアレ。調剤薬局の状況を知るならトップからが基本です =)。

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  IR本拠地。決算説明会資料あり。