6086 シンプロメンテ、3174 ハピネス・アンド・ディ - 今日の決算説明会さん

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6086 シンプロメンテ

シンプロメンテは、外食関連のメンテナンスのアウトソーシングを行っている企業です。四季報の同業他社に2453 JBR、9616 共立メンテ、2304 CSSHD。

シンプロメンテ [6086]4月24日上場予定の三機サービスが競合相手との事(売上高、利益共に三機の方が大きい)。　三機は社員の7割が技術者で,創立来サンヨー(現パナソニック)のエアコン、空調廻りに強いが、(後から手掛けたと思われる）他社のエアコン、水回り等のネットワークは弱い。
— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 4月 19

@gantky1 当社は全部外注で、需要に合わせてリソースの配分が出来るのが強みと。今期は、大幅減益の前期からの復調を見込むが、営業利益は一昨年度の水準には及ばず。有力な競合先がいるのであれば、大口取引先に対する価格設定は三機の出方次第で影響を受けるので、従前、実質オンリーワン
— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 4月 19

@gantky1 との説明があった時と当社に対する評価は変わってくる。重点を置くといっていた予防メンテは前期、昨対1.5％増とほぼ横ばい。取引先が数千万円～1億円の経費の予算化がしずらい為で、失注ではないとの事。
— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 4月 19

14.10.20の続編になります。

• 3181 買取王国、6086 シンプロメンテ、2164 地域新聞社 - 今日の決算説明会さん

どうも売上と利益のバランスが悪いような気がします。前期は売上を伸ばす代わりに外注費が嵩んだ感じですが、今期は無理な受注を避けて利益を伸ばす作戦にしたんだろうか。人を雇った分は売上でカバーするべきかと思うんだがどうなんだろう。

様子見かな。

3174 ハピネス・アンド・ディ

ハピネス・アンド・ディは、宝飾ブランド店「Ｈａｐｐｉｎｅｓｓ＆Ｄ」を経営する企業です。四季報の同業他社に7829 サマンサタバサジャパンリミテッド、9990 サックスバー HD、9878 セキド。

ハピネス・アンド・ディ [3174]前期に8店の純増、15/8期上期にも5店出店と店舗数は増えているが、既存店売上高が前年比11％減と不振の為、前年同期比で減収減益。営業利益で前年比29％減、計画比１９％減だが、不振店対策等の効果を見込んで通期予想は据置。インポートブランド品の
— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 4月 18

@gantky1 販売が主力でインバウンドの恩恵は少ないようだが、イオンモール成田店はジャパンブランドの商品導入で対応。昨年12月にメンバーズカードを導入。3月に自社通販サイトを開始し、それと連動するかたちで、4月から店に配布したタブレットで、店舗にない商品も画像で提示、
— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 4月 18

@gantky1 他店から取り寄せ等、機動的な接客を企図。優待品選定には神経を使っているようで、かつ、稀少な8月末権利ということもあり、株価は業績に反応というより優待株としての動き。
— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 4月 18

'12/06上場。

• 3174ハピネス・アンド・ディIPO
• 【2012019】ハピネス・アンド・ディ のIPO情報 - 株式・証券会社比較情報サイト 96ut.kabu

いつものB/Sの確認。GMOクリック証券の財務分析より。

上場時に確保した現金を減らしてその分、在庫を増やしているようです。出店が増えると売上に合わせて在庫も増やす、というのは特に問題は無いのですが、この銘柄はやや在庫の保有率が高いように思えます。

同業他社のサマンサを確認してみた所、やはり同様に在庫が総資産の多くを占めていました。装飾品関連では仕方のない所なのかもしれません。在庫の価値が問題になるのですが、流行りモノではあるものの腐る事はなさそうなので割と在庫が増えても安心してしまうことがあるのかもしれませんが、嫌な感じはします。

続いてP/L。

売上は伸びているものの利益は下がり気味。

一般的に在庫を増やすと粗利が上がりますので、見かけ上の利益は伸びるはずなのですが、これは利益の質を問題視した方がいいのかもしれません。

とどめのFCF。

2期連続FCFマイナスですか。営業CFがマイナスなのは在庫の増加が主でした。

今期2Q時点のCFこそ営業CFはプラスであるものの、買掛金を膨らませたのが要因っぽくこの感じですと3期連続営業CFマイナスもあり得そうです。

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纏めると、利益の質が年々落ちている感じがします。

同業他社とのPERを単純に比較するとこの銘柄のPERはかなり割安なのですが、この辺りは知名度も関係しているのかもしれません。優待と配当金には魅力がありますが、今後の経営としてはそろそろナタを入れていかないと不味い気はしますね。