2015年4月29日水曜日

3192 白鳩、2736 サダマツ - 今日の決算説明会さん

決算説明会(@gantky1)さん、まとめページ

3192 白鳩


白鳩は、'14/04に上場した下着関連のネット通販会社です。四季報の同業他社に3185 夢展望3189 ANAP8248 ニッセンHD





前回の継続になります。


2Q決算発表&下方修正を受けての説明になります。

売上は上々なのですが、在庫を大目に持っているにも関わらず、粗利率を数ポイント落としているのが気になります。売れ筋商品の在庫管理がうまく行っていないのがCFからも見て取れます。現金は多めに保有しているので、現段階では気にし過ぎのような気はしますが。

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纏めると、引き続き越境ECに興味はあるものの現段階では在庫管理しっかりせえやって所でしょうか。

売上増の割に利益増に繋がりにくいのは楽天を絡ませているからで、これも何らかの策を考えていく必要が出てくるでしょうね。楽天に依存する限り、ECで飛び抜けた業績を出すことは困難かと思われます。


2736 サダマツ


サダマツは、宝飾ブランド店を経営する企業です。四季報の同業他社に9904 ベリテ8008 ヨンドシーHD7872 As-meエステール






先日、紹介していたハピネス・アンド・ディーに財務が似ている感じがします。四季報の同業他社にはあげられていませんが、同業他社でしょう。

IR情報の2Q決算説明会資料より。


Wish upon a starという商品がイチオシのようで売上をけん引しています。決算説明会さんの話ですと粗利も高いらしいですね。期待は持てるでしょう。

いつものB/Sの確認。GMOクリック証券の財務分析より。


総資産の内、棚卸資産が大きく占めています。ここまで大きいと資産価値があるのか気になります。株主資本も大して伸びてません。配当性向は5割近いのですが、いかんせん利益が殆どでいないのが不味いですね。

面倒臭いんで割愛しますが2013、2014年の営業CFはマイナスです。当然、FCFもマイナスですのでキャッシュフローとしては厳しい経営を強いられているように見えます。

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纏めると、粗利の高いWish upon a starの伸びに期待は持てるものの、ここ数年、経営が回っていない状況が続いているのを何とかするべきなんじゃなでしょうか。キャッシュの減り方が気になります。

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