3550 スタジオアタオ - 今日の決算説明会さん (19.04.17)

決算説明会(@gantky1)さん、まとめページ

3550 スタジオアタオ

スタジオアタオは、自社ブランドのバッグ・財布を販売する企業です。四季報の同業他社にハピネス・アンド・ディ[3174]、トランザクション[7818]、サックスバーホールディングス[9990]。

スタジオアタオ [3550] 19/2期の売上高は昨対23％増、営業利益は同35％増、対計画比でも各々3％増、8％増と好調であった。20/2期の計画は、売上高で前年比16％増に対し、営業利益は同18％増と前年に比べ、売上の伸び率比で営業利益の伸びが低くなっている。これは販管費増によるが、オンラインでの

— 決算説明会 (@gantky1) 2019年4月17日

マーケッティング費用をどの位投じるか流動的で厚めに予算を取ったためとの事。前期4Qの売上高(Q毎では1Qに次ぎ絶対額では大きい)が前年同期比11％増と1Q～3Qの22％～33％増に比べ伸び率の大幅鈍化を来たし、また、営業利益では同22％の減益、期末在庫は18/2末456百万円→19/2末677百万円と

— 決算説明会 (@gantky1) 2019年4月17日

増加している事への質問があったが、在庫増は3月以降の出荷に備えたものと。18/2期4Qも売上高は年度計20％増に対し前年同期比12％増、営業利益は同10％減と似たようなトレンドであり、懸念に及ばないと思われるが、念のため、今1Qの実績はチェックしたいところ。前年度のネットの販売比率は5割と(続く)

— 決算説明会 (@gantky1) 2019年4月17日

スタジオアタオ (承前）従前の6割から低下し、目標のネット/実店舗販売比率6:4に近づいて来ている。この方針は前回tweetで言及したが、SyncHackさんの次記頁で参照可。https://t.co/YT0QiQD5Ui バックで4～15万円と高単価なブランドのロベルタは、一品ものという商品特性から

— 決算説明会 (@gantky1) 2019年4月17日

インスタグラムとの相性が良いと踏んで始めたら、中心顧客が従来の60～70代から30～40代に一挙に若返った。20代も母親と一緒に来店するケースが目立つ(一般に顧客層の若返りは容易ではなく、上手く適合した場合のインスタの訴求力には驚かされる。総じて当社はネットの使い方に長じていると思われる)。

— 決算説明会 (@gantky1) 2019年4月17日

過去の記事は以下の通り。

• 3550 スタジオアタオ - 今日の決算説明会さん (18.10.17)
• 3550 スタジオアタオ - 今日の決算説明会さん (17.10.23)

前回と同様に四半期別売上と利益率をみてみましょう。

相変わらず4Qの利益率が残念なことになっています。これは上記の通り、売上が伸びる1Qの書き入れ時に備えて販促費を積み増したことの影響でしょう。在庫(棚卸資産)の増加からもその意気込みが感じられます。

彼らの思惑通りに販売が好調であるならば1Q決算は期待してよいかと思われます。

最近の傾向として四半期ごとの進捗で売買が行われる進捗率投資法()が流行っているのですが、四半期で売上に偏重が見られる銘柄はディスカウントされやすい傾向があります。実に残念です。

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従来のブランド・メーカーは、ネット販売との相性が悪い特徴があります。

ブランドを維持するにはそれなりのコストが掛かります。そのコストの多くは店頭販売の維持や広告なのですが、ネット販売の場合、店頭コストが掛かりません。お客さんは店舗で商品を見るだけで、後でネットで買うという「ウィンドウショッピング」になってしまいます。そうなると売り子さんが面白くない。ブランド維持のために頑張っているのに直接売上に寄与しないのでボーナスも貰えない。また、ブランド品は大量に売れれば良いわけではありません。ブランドの希少価値を毀損することになりますので数量制限は必須なのです。

この点、スタジオアタオは自社でECサイトを持っており、仮にECサイトでの販売が多くなっていても全社の努力として受け取っているのでしょう。ネット時代の上手いやり方かと思われます。

逆にZOZOARIGATOは最悪でした。ただでさえ売り子さんとのバランスが難しいのに、店頭より常にディスカウントする仕組みを組み入れてしまえば、そりゃブランド維持で大きな問題になるのは明らかです。

そもそもこのような力関係にあることは前澤さん自身が語っていたことなんですけどね。一体何があったのやら。

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