9273 コーア商事HD
コーア商事HDは、医薬品卸を行っている企業です。'18/06上場。四季報の同業他社にアルフレッサホールディングス[2784]、メディパルホールディングス[7459]、イワキ[8095]、東邦ホールディングス[8129]。決算説明会さんの指摘通り、ダイト[4577]の方が同業他社比較に合ってる気がします。四季報落ちぶれたのう。
コーア商事ホールディングス[9273] 確認したい点が残るが、会社がお盆休みであり、この市況下、株価が続伸しており、どういう会社か興味ある方の為、前倒しでtweet。後日、若干、修正するかもしれない。18/6東2上場。今回、初の決算説明会実施に付、紹介。事業別売上高構成比率は、原薬輸入販売76％、— 決算説明会 (@gantky1) 2018年8月13日
医薬品製造販売24％。前者では、国内のジェネリック医薬品製造販売業者の100社のうち70％と取引。後者は、高薬理活性の抗がん、透析、リウマチ領域での注射剤の開発型受託製造に特化し、年１、2品を上市の予定(中計は未公表だが、このペースなら利益成長が期待出来るか)。高薬理は1人当たり使用量、— 決算説明会 (@gantky1) 2018年8月13日
患者数が少なく、大量生産が得意な大手ジェネリックが参入しにくい領域。18/6期の部門営業損益は324百万円の赤字だったが、今期は39百万円の黒字と全体でも26％大幅増益の要因。原薬は安定成長であり、今後の利益成長は製薬部門の寄与が高くなると当社では見ている。売上高では当社の約2.5倍と(続く）— 決算説明会 (@gantky1) 2018年8月13日
コーア商事(承前）規模は違うが、上場会社では一番類似のダイト(4577)との比較を訊いた。高薬理に注力している点は同じだが、先方は経口固形製剤、当社は注射液と棲み分けが出来ている。難しい錠剤の案件は先方に紹介、逆に、注射液の案件は紹介を受ける協力関係にもある。原薬は、先方が、日本、合弁— 決算説明会 (@gantky1) 2018年8月13日
を含む中国での製造主体に対し、当社は、全て、原薬別に最適なメーカーから輸入。中国メインで、購入ロットの関係から大手ではないが、製造管理がきちんとしたメーカーを選別しており、また、コスト競争力は高い。偽薬の報道で、原薬を含め中国の製薬メーカーのイメージが悪いが実態はと、説明会終了後— 決算説明会 (@gantky1) 2018年8月13日
の役員との雑談の中で尋ねた。社数が多く、ピンキリで、トップクラスは、基準の厳しい米国への輸出を意識して、極めて、高い品質管理レベルにある(ので安心)。また、インドはカースト制の影響もあって、作業員のレベルに問題があるようだと。コストの高い欧州からインド、そして、中国にシフトの理由。— 決算説明会 (@gantky1) 2018年8月13日
18.08.16追記
コーア商事ホールディングス〔9273〕本日確認が取れたので、8/13付tweetの補足をする。（そこで記した高薬理活性物質とは、抗がん剤等、少量で人体に強い薬効を与えるもの、⼜は（製剤作業者等にとって)毒性を有する物質等で、その活性のため、取扱いは容易ではなく、飛散を防ぐ専用の設備で作られる）— 決算説明会 (@gantky1) 2018年8月16日
今年上市したマキサカルシトールは、これに該当し、かつ、他社がアンプル(ガラス容器）入りに対し、使い捨てシリンジ(注射器の筒)入りで利便性が高い。9月上市予定の炭酸ランタンは、高薬理には該当しないが、OD錠、唾液で溶ける口腔内崩壊錠で、他のジェネリックメーカーで認可されているところはなく— 決算説明会 (@gantky1) 2018年8月16日
競争力がある。18/6期の減価償却費467百万円の内、1億円が原薬の分析センターの検査機器等の償却、残りが製剤部門のもの。19/6期の減価償却費は578百万円で内訳は非開示。— 決算説明会 (@gantky1) 2018年8月16日
商社とメーカーのハイブリッド型のようですね。医薬品卸と医薬品製造の利益率と研究開発費、設備投資額あたりは知りたいところでしょう。
いつものB/Sの確認。GMOクリック証券の財務分析より。
有形固定資産を増やしているのは製薬工場に投資してるからかと思われます。医薬品卸ですと在庫が大半を占めるのですがこの銘柄はかなり少ないと感じました。なにか工夫があるのかな。現金保有は多めに見えます。
緩やかな成長はあるにしろ急成長は難しそうな気はします。このままでも事業を安定して続けられるはずなんですが何故、今回、上場してきたのか分かりません。経営者もやや高齢ですし、なんか、そいうことのような気がするのですがどうでしょう。
- IR情報 | コーア商事ホールディングス株式会社
IR本拠地。決算説明資料あり。
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