8074 ユアサ商事 - 今日の決算説明会さん

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8074 ユアサ商事

ユアサ商事は、工作機械、産業機械を取り扱う専門商社です。四季報の同業他社に山善[8051]、第一実業[8059]、トラスコ中山[9830]。

ユアサ商事 [8074] 今回、初めて出席したので紹介する。経常利益は18/3期で8年連続増益、5年連続最高益更新と印象的。安定的な成長性を示す。18/3期のセグメント利益構成比率では、工作機械35％、産業機器14％、住設･管材･空調33％、建築･エクステリア11％、建機6％等。商社では、山善(8051)が

— 決算説明会 (@gantky1) 2018年5月21日

18/3期売上高で4980億円と当社の4617億円より多いが、工作機械の国内取扱シェアは当社14～15％に対し1％程度低い。一般機械と海外で先方が圧倒的に強い。中計で、海外戦略室を新設、従来の日系企業のみからローカルも開拓とあるのは、あまりに遅すぎると思われ、理由を訊いた。80年代の海外展開で、

— 決算説明会 (@gantky1) 2018年5月21日

与信管理がうまくいかず、また、訴訟案件を抱えるなどした為、撤退した。95年から国内営業マンが取引先の海外現法にもアプローチをするようになった。海外業務を所管してきた田村氏の17/4の社長就任により、海外強化の方針を打ち出したもの。

— 決算説明会 (@gantky1) 2018年5月21日

住設･管材･空調では、山善に相当の差を付け、個別部門では専門商社はあるが、総合的に取り扱うところはなく、一括しての納品が出来るのが強み。今後フォローの予定は無い。

— 決算説明会 (@gantky1) 2018年5月21日

工作機械、産業機械の需要と供給動向が知りたかったかな。今の供給不足の影響を少なからず受けていると思われるので注意が必要かも。

いつものB/Sの確認。GMOクリック証券の財務分析より。

売上債権が総資産の半分を占めてるのが気になります。株主資本の伸びは安定していていいですね。棚卸資産が急減しているのは商材が関連しているのか、それとも商スタイルを変えたのか。

比較として同業他社の山善のB/Sもみてみましょう。

山善も売上債権が多くを占めてますがざっくり総資産の1/3程度と抑えめではあるようです。総資産の伸び、株主資本の伸びをみるかぎり、山善の方が好みかなあ。

続いてFCF。

流石は商社。安定しています。

• IR・株主情報 | ユアサ商事株式会社
  IR本拠地。決算説明資料（今期のはまだ公開されてない様子）、中計あり。