2708 久世、3461 パルマ - 今日の決算説明会さん (15.11.21)

決算説明会(@gantky1)さん、まとめページ

2708 久世

久世は、食品の卸売を行っている企業です。四季報の同業他社に3160 大光、7481 尾家産業、8142 トーホー。

久世 [2708]同業他社に比べ収益が不振に思えたので要因を訊いた。15/3期は一人負けであったのは事実。広域に展開している顧客への対応が甘く、遠隔地に店舗を開設した時の物流費のコストアップ分を反映した料金体系になっていなかった。また、営業が売上偏重主義になり新規開拓した場合、

— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 11月 21

@gantky1 1年目のいろいろなケースを見て、2年目に(料金を)細かく決めるべき事を怠っていた。人事評価方法の変更、顧客との値上げ交渉等をおこなっている。昨年度の当社の売上高の内97億円、売上高比率14％占める（白木屋、漁民等を展開する)モンテローザと取引条件改定交渉が妥結

— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 11月 21

@gantky1 しなかった為に来年1月に取引を終了するが、運賃の赤字分が解消されるので、収益的にはプラス。中計はこの売上高の落ち込みを織り込む為、修正する予定。16/3期上期の営業利益は31百万円の赤字だが、期初計画比219百万円、前年同期比192百万円の改善と諸施策は効果を

— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 11月 21

@gantky1 上げていると見られる。また、通期では同120百万円の黒字を見込んでおり、優待既ホルダーにとって継続保有可の状況と思われる。

— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 11月 21

詳しくないので紹介だけ。優待銘柄としてちょい聞く程度かな。

需要が上回っているからか、価格交渉を行った結果、交渉決裂するニュースもチラホラ効くようになりましたし、今まで泣き寝入りしていた事業主も声を出せるようになってきた、ということなのでしょう。

インフレに向かうほど、この手の価格交渉は増えていくと思います。

3461 パルマ

パルマは、不動産運用のアウトソーシングを行っている企業です。'15/08上場、3245 ディア・ライフ子会社。四季報の同業他社に3245 ディア・ライフ、9639 三協フロンテア、8914 エリアリンク。

パルマ [3461]初決算説明会。セルフストレージ(トランクルーム。以下SSと省略)入金管理等に滞納保証を付加したBPOサービス事業が主体。SS予約サイト運営等のITソリューション事業、SSデベロッパー事業に進出。16/9期は売上高は昨対46％増だが、粗利益率の低い

— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 11月 20

@gantky1 SSデベロッパー事業比率が大幅増の為、営業利益は同11%増に留まる。予想値は具体化している案件に基づき算出したとの事で固めと。SSデベロッパー事業は先駆者であり、不動産取得に関し不動産会社が広い意味での競合相手に該当。説明会資料を見ると、SS業は海外の例からして

— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 11月 20

@gantky1 今後の成長の可能性が高いこと、SSBPOは目立った競合もなく、かつ、ストック型ビジネスである点は魅力的。まだ年商10億円程度の規模で、ちっとした経費や売上のブレで営業利益等の昨対比率は変動し、それに株価が影響を受ける可能性がある事には留意。

— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 11月 20

パルマの決算説明会より。 エリアリンク(8914)の参考迄。コンテナ型セルフストレージは、行政指導の強化により6月から新設が止まっていたが、建築確認申請することで決着し、10月から再開。これによりコストは大まか60万円から100万円になりコストアップの要因。既往の物件も逐次申請を

— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 11月 20

@gantky1 する事になる。いつでも解約可と地主に言って勧誘していたのが、定期借地権にすると地主が貸し渋る可能性がある。ビルイン型へのシフトが進むか。2013年の売上高のデータでのシェアはコンテナ型(30～50室）53％、ビルイン型(一般に100室～）41％、その他6％。

— 決算説明会 (@gantky1) 2015, 11月 20

'15/08上場。REITを含め、不動産関連のIPOが多くなりました。景況感からでしょうか =)。

• 3461パルマIPO
• 【2015057】パルマ(3461)のIPO情報 | 株式・証券会社比較情報サイト 96ut.kabu

パルマのIRページとエリアリンクのIRページの決算資料を眺めつつ記載してます。

パルマよりエリアリンクのコンテナ型の環境変化の方が気になりました。決算資料やIR動画を確認しているのですが、上記の環境変化について触れられていないようです。そもそもコンテナ型は節税商品でしょう。それがコスト高になれば利回りが落ちることになるでしょうから、商品の魅力が落ちることになるはずです。今後、ビルイン型を伸ばしていきたいと言っているのも、この環境変化に含みをもたせている感があってアレです。

「2x4 トランク」等、環境変化に合わせた商品開発ができているのは魅力的ですね。これが上手くいくと柱になるかもしれません。

つか、エリアリンクの社長、パッツンパッツンでいいですね。IR動画見てよかった =)。

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パルマですが、経営環境は悪くはないとは思ってます。不動産業というよりはサービス業に近く、不動産資産を持たないので資金繰りで悩むことは少ないでしょう。SSデベロッパー事業が種まきに相当し、その後、管理・運営のアウトソーシングで末永く儲けるスタイルのようです。典型的なストック型ビジネスですね =)。

決算説明会さんの指摘にもある通り、売上・利益ともに小さいレベルでの上場でして、この規模ですと2桁売上と倍の利益を期待する投資家が多いのではないかと思います。いずれ成長のために、多く人を雇う場面が出てこようかと思うのですが、タイミングによっては利益を大きく削る場面も想定できるので注意が必要かもしれません。

不動産セクターではなくサービス業として上場したら良かったのにね。